2月20日，中国银河601881）发布一篇有色金属行业的研究报告，报告指出，美国通胀韧性压制有色行情，云南电解铝再限产或提振铝价。

　　市场行情回顾：本周上证指数下跌1.12%，报3224.02点；沪深300指数下跌1.75%，报4034.51点；SW有色金属行业指数本周下跌2.62%，报5019.45点。在A股31个一级行业中，本周有色金属板块下跌2.62%，涨跌幅排名第26名。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属行业动态、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为-0.70%、-1.91%、-2.15%、-5.82%、-2.34%。

　　重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于68880元/吨、18530元/吨、22865元/吨、15170元/吨，203100元/吨、212320元/吨IM电竞，较上周变动幅度分别为0.58%、-1.12%、-1.72%、-1.14%、-5.98%、-3.18%。本周伦敦LME铜IM电竞、铝、锌、铅、镍、锡分别收于9009美元/吨、2390美元/吨、3081美元/吨、2071美元/吨、25630美元/吨、25750美元/吨，较上周变动幅度分别为1.71%、-2.07%、1.27%、-0.36%、-7.79%、-5.85%。本周上期所黄金、白银分别收于410.26元/克、4879.00元/千克，较上周变动幅度分别为-0.42%、-1.83%。本周COMEX黄金、白银分别收于1851.30美元/盎司、21.72美元/盎司，较上周变动幅度分别为-1.24%、-1.61%。本周美元指数收于103.88，较上周同比变化0.29%。本周美国10年期国债实际收益率上涨5个bp至1.46%。本周氧化镨钕IM电竞、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35毛坯分别收于68.75万元/吨、1305万元/吨、226万元/吨，193.5元/公斤，较上周变动幅度分别为-4.58%、-5.43%、-5.44%、-2.03%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于445000元/吨、412000元/吨、462400元/吨、5450美元/吨，较上周变动幅度分别为-2.20%、-2.83%、-2.84%、-1.80%。本周国内电解钴、MB电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于29.3万元/吨、17.43美元/磅、16.45万元/吨、3.9万元/吨，较上周分别变动-0.68%、0.00%、-4.64%、1.30%。

　　投资建议：美国经济数据表现出超预期强劲，1月CPI和PPI两项指标涨幅均高于市场预期，通胀下降幅度不IM电竞及预期，市场担忧在通胀韧性下美联储本轮加息周期的终值高度与维持高利率的时限都超出预期。这使近期的美国实际利率与美元指数都展开了强势的反弹，有色金属大宗商品价格出现回调，抑制了有色金属板块行情的延续。国内云南缺电电解铝减产预期再起，据SMM预计云南电解铝企业收到电力部门通知已做好减产准备，或将在近期开始减产，涉及电解铝产能65万吨，这将使国内电解铝在产产能重新回到4000万吨以下，缓解电解铝供应IM电竞端的压力。而需求端在铝板带、铝箔及建筑铝型材逐渐进入行业旺季的带动下，铝下游开工率上行。铝需求初显节后复苏迹象，本周国内铝锭社会库存累库放缓，而在未来云南减产落地及需求进一步复苏下，国内电解铝供需边际好转，铝锭社会库存有望进入去库阶段，或将提振铝价。建议关注天山铝业002532）（002532.SZ）、神火股份000933）（000933.SZ）、云铝股份000807）（000807.SZ）。

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