类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：胡路 日期：2015-12-15
2015年12月14日，中恒电气发布公告称，其全资子公司富阳中恒拟在杭州市富阳区利用现有土地41590平方米，新建厂房及辅助用房，用于新能源汽车智慧充电设备生产线.28年，达产后年产新能源汽车智慧充电设备3万套。
大手笔投资扩张新能源充电桩产能，满足公司充足订单需求：长期以来，作为新能源汽车产业链重要环节的充电桩建设不足，成为制约新能源汽车产业发展的重要短板。2015年，国家电网、地方政府和企业均加大了充电桩的建设力度，铁塔公司也涉足充电桩建设和运营业务，受政府政策驱动、行业需求拉动的共同影响，中国充电桩建设呈现出迅猛发展态势，为公司充电桩产品创造出旺盛的市场需求。目前公司充电桩业务在手订单充足，此次公司投资5亿元新建充电设备生产线旨在满足其充足的订单需求，确保其未来两年充电柱业务爆发式发展。
硬件产品布局合理，软硬件协同发展支撑业绩延续高速增长：我们重申，公司硬件产品短中长期布局合理，通信电源受益于4G建设实现高速增长，充电桩业务受益于新能源汽车产业出现爆发式增长，HVDC在互联网客户及海外市场拓展顺利，足以支撑公司业绩延续高速增长。此外，公司软硬件产品协同效应继续凸显，借助其硬件产品销售渠道，电力软件由国网、电厂向配电、用电市场延伸，基站能源管理业务稳步推进，软件业务持续稳步发展为公司整体业绩增长提供强劲支撑。
能源互联网战略持续落地，拓展公司全新成长空间：为迎接电力体制改革分享改革红利，公司积极布局能源互联网，能源互联网战略进展频频，具体而言：1、2015年6月，公司出资9000万元完成对普瑞智能增资事宜，获得其60%股权开展用电侧节能服务;2、2015年7月，公司与南都电源签署《战略合作协议》，涉足分布式微网储能领域;3、2015年10月，公司公布调整后的定增预案，拟募资不超过10亿元主要用于能源互联网云平台建设。可以发现，公司已经形成电能生产储备、用电需求监测、云平台调度等较为完备的产业链布局，为其后续开展售电、调峰错谷、以及其他能源互联网业务奠定坚实基础。
投资建议：鉴于公司充电桩进展良好，业绩维持高速增长，能源互联网战略持续落地，我们看好公司未来发展前景，预计其2015-2017年全面摊薄EPS分别为0.37元、0.53元、0.75元，重申“买入”评级。
类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：胡彦超 日期：2015-12-15
事件：公司发布《2014年非公开发行限售股上市流通公告》，本次限售股上市流通数量为114，994，331股，占股本总数的12.26%，上市流通日期为2015年12月17日。
点评：由于此次定增参与对象多为资管计划（持有时间受限），限售股流通后短期可能导致股价承压，但我们认为也会提供很舒服的买点，建议110亿以下可以逐步建仓，跌至100亿左右必买，此时将具有非常高的风险收益比。公司新管理层上任不到一年，但已能感受到明显变化，注重效益、战略清晰，尤其有望在牛肉这一蓝海市场大有所为（海外并购落地迅速），且光明集团聚焦肉类，在产业协同、员工激励等方面都将给予公司大力支持。短期看生猪资产注入和海外收购并表大幅增厚业绩，预计公司2016年收入突破250亿、利润翻番，长期来看公司效率持续提升和肉类战略不断推进，梅林有望成长为牛羊肉综合性肉食龙头。目标价市值200亿元，对应目标价21.3元，重申“买入”评级。
牛肉是空间巨大的蓝海市场和渐行渐近的食品饮料产业性机会，梅林未来有望成长为国内领军企业。（1）牛肉产业风起云涌，各路资本和上市公司争相抢夺海外相关资源，国内牛肉规模超过5000亿元，且成长潜力仍足，目前尚无全国化领导品牌，空间和机会都不言而喻。作为最先挖掘国内牛羊肉产业和研究最深的卖方团队，中泰食品饮料一直在提示牛肉这一食品饮料领域未来的产业性机会，近期我们继续草根调研牛肉产业链，诸多观点判断再次得到验证（具体参加行业报告《“牛肉产业风起云涌”系列调研报告_空间不言而喻，渐行渐近的食品饮料产业性机会）。（2）梅林收购新西兰最大的牛羊肉生产商SFF集团，短期内就将成为中国最大的牛羊肉企业（从总屠宰量上看），且未来协同效应值得期待，梅林具有丰富的渠道优势和产业优势，旗下联豪牛排高速成长、并创下天猫40万份的单品销量记录，而禀赋差距决定了国内牛肉行业未来的竞争成本就在于海外布局，梅林未来有望成长为国内牛肉领域的领军企业（具体请 参见公司报告《牛肉战略全面落地，肉类航母扬帆起航》）。
Q4集团生猪资产并表将大幅增厚业绩，明年SFF并表公司收入有望突破250亿元。（1）Q4集团生猪资产注入将会并表（并4个月），扣除关联交易，预计收入可增厚4-5亿元，利润可增厚5000万元左右。全年来看，公司达到收入120亿元、净利润1.8亿元的经营目标基本无忧。预计明年公司生猪存栏将达到120万头，且公司养殖成本处于较低水平、每公斤12.8-13元，按照头均盈利400-500元计算，明年生猪业务预计可增厚净利润2-2.5亿元（51%权益占比）。（2）收购SFF集团50%股权预计明年二季度前实现并表，预计2016年SFF集团实现销售收入105亿元、净利润2亿元，公司将实现利润增厚1亿元。我们看到SFF的盈利能力在新西兰羊肉市场反弹及取消固定采购合同后恢复势头良好，2015财年（2014年9月30日至2015年9月30日）已审财务报表显示实现净利润1.05亿元，随着梅林进入大幅降低财务费用以及带来的协同，我们认为明年SFF有望回归历史平均盈利水平，即2%左右净利率。
新梅林、新起点，经营拐点显现，肉类航母扬帆起航。我们之前一直强调的效率提升逻辑随着新管理层的上任更加强化，原牛奶集团沈总非常市场化、注重效益，改变国企单纯追求收入的发展模式。且公司战略逐步清晰，聚焦猪肉和牛肉两大全产业链，尤其是牛羊肉方面有望成长为全国龙头。而市场之前的偏见就在于公司管理效率低下和业务繁杂（净利率不足双汇的1/6）。同时光明集团聚焦肉类产业，志在打造肉类航母，将在股权激励、海外并购等方面给予公司大力支持。短期看资产注入和海外收购并表带来业绩的大幅增厚，预计公司2016年收入突破250亿、利润翻番，长期来看公司效率持续提升和肉类战略不断推进，梅林有望成长为牛羊肉综合性肉食龙头。
目标市值200亿元，对应股价21.3元，重申“买入”评级。采用分部估值法，分别给予公司传统业务100亿元估值、生猪养殖资产50亿元估值、SFF海外资产50亿元估值（具体拆分详见我们深度报告），目标市值总计200亿元。由于并表节奏影响，调整今年收入及盈利预测，预计公司2015年收入为125、268、294亿元，同比增长18%、116%、9%（收购SFF按2016年全年并表估计）;实现净利润1.83、4.32、5.30亿元，同比增长38%、137%、23%，对应EPS分别为0.19、0.46、0.57元。
类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：洪阳 日期：2015-12-15
非公开发行夯实主业，助力成长：公司非公开发行拟募集资金总额不超过17.8亿元（含本数），扣除发行费用后用于“国际化先进制药基地项目”、“现代医药物流仓储建设项目”和“偿还并购贷款”。国际化先进制药基地项目建成达产后，计算经济效益年均产品销售收入（不含税）17.5亿元，利润总额3.2亿元，税后利润2.7亿万元。
投资可得网络，抢占细分龙头：截止2014年底，可得眼镜网连续七年稳居中国眼镜网络销量冠军，销售额超过后9名眼镜B2C之和。目前可得眼镜网在眼镜B2C市场所占份额超过65%。公司与可得网络合作分阶段推进：第一阶段珍视明眼健康系列与可得网络平台对接，最终阶段可得网络将建设药品自营垂直电商平台，与公司规划的药品O2O平台实现产业对接。
有望打造互联网“医+药”的生态闭环：公司现有263个配方颗粒品种在浙江卫计委进行申报，未来将作为中医药服务网络的重要依托。中医药诊疗服务体系计划投入5-6亿元，未来有望做连锁品牌，并在品牌基础上与国内外优质资源进行合作。中医药诊疗为低频次活动，然而对于吸引流量并向线上导入流量具有积极意义。未来通过中医药服务网络将流量导入线上（珍诚医药），通过线上线下互动，有望打造互联网“医+药”的生态闭环。
盈利预测与投资评级：我们预计康恩贝2015-2018年营业收入分别为41.7亿、48.3亿、55.9亿、62.9亿，实现净利润9.2亿、11.4亿、14.9亿、18.0亿，EPS分别为0.55、0.68、0.89、1.07，对应2015-2018年PE为23.8倍、19.1倍、14.7倍、12.1倍。上半年公司减持佐力药业（300181）股份获得股权转让税后收益1.16亿元，扣除上述收益后，公司2015年归属母公司净利润为8.03亿，折合EPS为0.48，对应动态市盈率为27.2倍。公司通过控股珍诚医药，加快布局进入药品电商领域;可得网专注细分用户人群，与公司旗下珍视明药业目标用户高度重合，“自营垂直电商+O2O线下连锁门店”营销模式助力提升市场份额;非公开发行夯实主业，受托管理耐司康药业培养未来新利润增长点;中医药诊疗服务网络提升估值，产业协同打造互联网“医+药”生态闭环。公司强化主业，积极布局，成长空间大，故我们维持公司“买入”评级。
风险提示：（1）耐司康药业现处于停产整顿，存在环保整改能否通过当地政府环保部门批准和恢复生产的风险。（2）耐司康药业原有诉讼事项对该公司恢复生产经营可能带来的风险。
类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：魏涛，郭晓露 日期：2015-12-15
经纬纺机是我们最早挖掘并向市场推荐的个股，今年7月9日我们再度进行强烈推荐，本轮涨幅已经超过100%，同类公司排名第一，目前公司股价已达到前期目标价。基于公司H股私有化已成功，后续资本运作预期强烈，估值和业绩都有较大提升空间，我们上调目标价至40.00元，维持买入评级。
公司今年8月调整H股私有化方案，每股收购价格调整为12元/股，较2013年的方案提升了50%，总成本达21.7亿港元。公司于11月23日公告，已收到占H股74.997%的股数的有效接纳，基本上意味着本次要约收购已成功，且将于12月28日下午四时起从香港联交所撤销上市。酝酿两年之久的H股私有化终于要修成正果。
恒天愿意以较高成本继续收购公司H股，我们认为一方面体现了恒天对公司发展的信心，另一方面，根据恒天集团对经纬的战略定位，我们预计后续围绕打造金控平台的主体思路，相关资产注入预期进一步强化。
公司股权比例提升，在后续资本运作中也更加游刃有余，可以减少持股比例稀释导致控制权流失的风险。
我们预测公司2015~2017年每股收益分别为0.98元、1.97元、2.09元，目前股价对应2016年预测市盈率为14倍。我们预计后续资本运作将为公司带来翻倍以上业绩增长，同时公司金控平台思路下，存在多元金融资产注入预期，给予20倍市盈率，对应股价为40.00元。
*ST美利公司点评：连带清偿和担保责任解除，2015年度基本确定扭亏为盈
类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：徐力 日期：2015-12-15
事件：中冶美利纸业股份有限公司发布公告，声称2015年12月9日接到宁波银行北京分行出具的《关于免除中冶美利纸业股份有限公司担保责任的函》，免除了中冶美利纸业对宁波银行债务的连带清偿责任和抵押担保责任。
事件影响：该事件对于中冶美利纸业股份有限公司是重大利好，该公司已经把对宁波银行的债务连带清偿责任和抵押担保责任进行计提，计提金额达到4亿元。当这部分责任解除后，该部分计提金额将被冲回并计入当期损益。可以预计，公司2015年度基本确定能够扭亏为盈。
核心观点：公司积极布局IDC项目，具备较强的长期盈利能力，短期内由于计提款项的冲回，形成了短期财务亮点和优势，给公司带来了宝贵的现金流，从而更加有力的支撑了IDC项目投资，有望加速实现公司跨越式转型和发展。建议机构投资者在考虑风控措施的基础上，积极考虑买入。
类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：田明华 日期：2015-12-15
事件：公司发布公告称以5250万元人民币收购致远协创7.5%股权，交易对方为用友网络。此举意在与标的公司在企业市场领域共同发挥双方优势，提供更为完善的企业通信服务，并寻找新的利润增长点。
致远协创专注于协同管理软件领域，拥有完整的协同产品线及解决方案。致远软件成立于2002年，在全国设有35个分支机构，拥有1000多名员工，成立以来一直专注于协同管理软件领域，形成了从私有云到公有云、从互联网到移动互联网、从企业内部协同到外部协同的完整产品线及解决方案。中国协同软件市场潜在规模百亿，致远连续十年来市占率稳居第一，与Oracle、SAP、IBM、Microsoft、Samsung、用友、华为、中国移动、中国联通、中国电信等国内外知名企业形成长期战略合作关系。
标准化+多维度个性化，助力公司企业云服务布局更加完善。二六三在企业通信和协同SaaS云服务领域市场占有率领先，提供较为标准化的云服务;致远软件在企业协同管理软件方案领域市占率领先，提供的是多维度个性化的服务。相比之下致远的协同管理软件更接近企业的业务层面，是公司企业级业务的向下渗透和有效补充，通过合作公司能够为企业客户提供更高价值更深度服务，增加了客户粘性，增大客户单产。此外双方可以进一步探索企业通信、SaaS云服务、企业协同管理软件之间新的市场空间和业务机会，加上公司在移动互联网领域优势，未来有望在移动互联网企业协同管理领域实现突破。
致远拥有的4万家企业客户，公司的客户资源得到进一步拓展。致远软件在中国协同管理市场占有率领先，拥有4万家各类型企业、政府机构和事业单位客户（覆盖超过300万用户），数百家商业合作伙伴和分销商。公司通过与致远合作，可以挖掘利用的致远庞大的企业客户资源，拓展自己的业务领域。此外，致远处于IPO准备阶段，如果上市成功，公司有望获得一定投资收益。
盈利预测及评级：根据公司三季报中对全年的业绩测算，我们下调公司15年净利润为8018万，由于公司企业云业务外延布局的不断完善，小幅上调16和17业绩，调整后公司2015-2017年EPS分别为0.11元、0.26元和0.33元。我们持续看好公司全球华人移动通信业务的市场前景，以及公司在企业通信领域的持续布局，维持“增持”评级。im电竞网址